第20章
1921年的最低点
64点加上
150％是
160点。
1932年的最低点
40．56点至
1937年的最高点
195．59点的.是
156．84点。
1932年的最低点
40.56点加上
300％是
162．24点。
1932年
9月
8日的最高点
81．39点加上
l00％是
162．78点*
1933年
10月
21日，最低点
82．20点。加上
100％是
164.40点。
1938年
3月
31日的最低点
97．64点至
1937年的最高点
195.59点的.是
158．90点，
这正好是
1938年
11月
l0日的最高点。
1939年
9月
1日的最低点
127．51点至
1942年
4月
28日的最低点
92．69点。这个范
围处在战争爆发，以及随后出现的极限最低点之间。指数的跌幅是
34．82点。将这个指数
加上
127.51点、就得到了
162．33点。
1945年
3月
26日的最低点
l 51．74点至极限最高点
213．36点的.是
159．47点。
1946年，最高点
213．36点。这个指数的
75％应是
160．02点。
这里表明了
l0个阻力点，并证明了为什么市场会
8次在这些指数附近见顶或见底。1949
年
6月
14日指数第
3次到达这个位置，以及到
7月
18日撰写本文为止指数反弹至
174．40
点的事实说明指数处于强势，但如果指数收在了
160点以下，就是市场向淡的信号，因为这
将是指数第
4次到达这个位置，而且根据我们的规则，指数必将继续下跌。
第十章纽约股票交易所的成交量以及对牛市和熊市的的回顾
这些成交量是对《新股票趋势探测器》第
8l页的延续，并将成文量的研究推进到了
1949
年
6月
30日。
从
1932年
7月
8日开始的牛市已经持续到了
1937年
3月
10日，在此期间平均指数上
扬了
155点。
1936年，成交量逐渐放大，其中
1月份和
2月份的成交星最大。1938年全年的成交量
达到了
496，
138，
000股。
1937年．头三个月的成交量很大，而
1月份的成文量是全年最高的。市场自
3月开始
62
下跌后，成交量逐步萎缩到了 8月份的
17，213，000股。在
10月的大突破中，成交量放
大到了
5l，000，000股以上。1937年全年的成交量是
409，465，000股，比
1936年的小许
多。
1938年，指数在
3月
3l日到达最后的最低点，这与
1937年的顶部相距
l年多一点。这
轮熊市的成交量总共是
311，876，000股。
1938年
4月至
1938年
10月。指数在这个小牛市中上扬了
6l点，成交量合计为
208，
296，000股。10月份，成交量放大到了
41，555，000股，这不仅是全年中最大的，也是在
1937年
3月以来最大的月成交量。这是顶部的信号，大家在市场上涨时买入过度。正像我
在新作《华尔街四十五年》中解释的那样．平均指数正好遇到了阻力位。
从
1938年
11月的最高点开始．指数—路跌到了
1939年
4月
11日，跃幅达
39点。这
期间的成交量是
111，357，000股。1939年
3月的成交量是
24，563，000股，而成交量在
4月份有所减少，并在
6月份萎纳到了年度的最低点。
1939年
5月至
1939年
9月，指数总共上场了
37点。这个阶段的成交量是
117，423．000
股。9月
l日战争爆发，而从
9月
1日至
13日的行情上扬了
30点。9月份的成交量是
57，
089．000股。这是自
1937年
1月来的最大月成交量，这说明大家在股市上扬时买入过度，
而内幕人士正在抛售。指数未能突破
1938年
11月
10日的最高点，这是头部的信号，也是
个卖点。大成交量往往意味着头部。
1939年
9月至
1942年
4月
28日，平均指数下跌了
64点。总成交量为
465，996，000
股。成交量在
1940年和
1941年继续萎缩。成交量从
1936年的
496，138，000股萎缩至
1941
年的
170，604，000股，说明套现的压力几乎已经消失。在
1942年的
2月份、3月份和
4
月份．成交量大约是
800万股或略低一点。这说明抛压已经结束，市场正处在底部区域。
1942年，5月份至
8月份。月平均成交量继续维持在
800万股以下，这说明买盘已经少
虽介入。这一年的末期成交量开始放大，但
1942年全年的成交量依然是许多年中最低的，
仅为
125，652，000股。
1943年。成交量巨放，达
278，000，000股。
1944年的成交量为
263，000，000股。
1945年．市场继续上扬，总成交量达到了
375，000，000
股．是
1938年以来最大的一年。巨大的成交量说明牛市已接近尾声。
1946年
1月，成交量
51，510，000股。这是自
1937年
3月来最大的月成交量，因此
顶部将至。在
2月初的最高点后，平均指数仅上扬了
5点，到达
1946年
5月
29日最后的最
高点。
一轮大牛市从
1942年
2月
28日开始，在
1946年
5月
29日结束．上扬了
120点。这个
时期的总成交量是
1，179，000，000股。在牛市的最后一年成交量巨放说明这是行情的终
点。
1946年
6月至
10月
30日．平均指数以
136．955，000股的成交量，下跌了
53点。这
是一场在短时间内的大跌，而
6月份、7月份和
8月份成交量一直在
20，000，000股左右
徘徊。
9月份．当市场向下快速突破时，成交量超过了
43，000，000股，而市场在
10月份到
63
达底部时，成交量是
30，
000，
000股。那以后，成交里持续萎缩。
1946年
10月
30日至
1947年
2月，指数总共上涨了
27点。成交量略微超过了
100，000，
000股。
1947年，
3月至
5月
19日，市场
60，
576，
000股的成交量下跌了
27点。当市场在
5
月份到达最低点时，成交量萎缩到了
20，
000，
000股，这说明市场的套现压力并不十分沉
重。
1947年，
5月
19日至
7月
25日，平均指数下跌了大约
28点。总成交量为
42，
956，
000股。7月份的成交量是
25，
473，
000股，这是当年最大的月成交量，这说明大家又在顶
部买人，因此调整必将出现。
1947年
7月
25日至
1948年
2月
11日。平均指数下跌了大约
25点。总成交量是
139，
799，
000股。2月份的成交量低于
17，
000，
000股，是几个月来最低的。此时，市场变得
非常沉闷，波幅狭窄，而且交投清淡，这一切都说明卖压并不沉重，反弹必将出现，允其是
因为平均指数获得的支撑位比
1947年
5月的高。
1948年
2月
11日至
1948年
6月
14日，市场出现了一波
30点的上升行情。