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务报表，并提醒自己注意一下任何令人不快的事件。
事实上，巴菲特建立了这样一种人际关系，通过最少地和人接触来得到
最多的效用。要找到他很方便，但这也有不良影响的一面：它使得察思不到
万不得已绝不给他打电话；而当察思一旦真的打电话来时，巴菲特又从来不
在电话上多逗留一分钟。
“只要我给出结果和年度的估计，他就会永远记住他们。”察思说道。
有一次，巴菲特指出察思对前一个电话里提过的某个数字做了改动——
察思还为此争辩了几句。但当他仔细检查记录之后，察思发现巴菲特是对的。
自那以后，察思在打电话前总是事先仔细检查一遍数据。
察思的自由度是有限制的，只有巴菲特才能配置资金，并且由于西伯格
从前注入到纺织品上的大部分资金早已化为乌有，于是巴菲特不再情愿追加
投资。
但察思还是做了一些尝试，他曾提过一项投资建议，给出了仔细的调研
及体面的项目设置为背景支持。而巴菲特的回答是：“肯，你是没法超过历
史平均水平的。”
J.维恩·麦肯奇是伯克希尔的财务主管，曾经在为巴菲特合伙人企业作
外部审计人员时结识了巴菲特。他说道：“肯，你要记住：在衡量一个5千
美元的投资和一个500万美元的投资时，沃伦用的是同一个标准。”
在巴菲特/察思体制管理下的头两年里，纺织品的市场十分繁荣，赢利也
相当丰厚。但是，他们没有再返回投资到纺织业去。察思按巴菲特的要求对
存货和固定资产进行了清理，迈出了背离象牙塔的象征性步伐。公司的现金
状况也好转了。巴菲特在1967年只付了0.1美元的微薄红利，但他很快又想
①
起这笔钱可以有更好的用处 。从此以后，巴菲特便紧握资金不放手，正如他
① 在宣告发放股息之后，巴菲特说：“当时我一定呆在浴室里。”后来，他再也没有付过股息。
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自己所说过的那样。
对于伯克希尔的股东们来说——他们大多数都生活在新英格兰——没有
任何迹象表明这些重大的决策都是在奥马哈做出的。公司总部仍在新贝德福
德，年度报表也是由肯和马尔科姆签发的，但是任何细心的读报表者都可能
怀疑在舵柄之后有一双手正在操纵着它。
公司一直寻找在纺织行业中的合适定位，但可以想象的是一直没成功。
这些话写了没多长时间，巴菲特被惊动了。一段时间以来，他一直在研
究，像奥马哈的保险公司：国家赔偿公司，它的主要拥有者是杰克·林沃尔
特，也就是曾经拒绝巴菲特的要求而没有向合伙人企业投入 5万元的那个
人。从那时起，林沃尔特就已经听说了巴菲特的业绩，而巴菲特也对他十分
了解。
林沃尔特是一个满脑袋捉弄人的鬼聪明的大学退学生。他靠在大萧条时
期为出租车提供保险发家，他的结论是：要想挣钱就得为那些别的承保人都
不敢涉足的风险提供服务。
这一点对于我而言尤其重要，因为我的竞争者有比我更多的朋友，更高的学历，更大的
①
决心，也比我更有人性一些 。
他是靠经营高风险的汽车保险来获利的，但林沃尔特愿意为任何别人不
承保的风险提供保险——不论是钢锭缺陷，还是驯狮员，只要是你能叫得上
名字的。因为这类保险的效益通常会更高一些。他还因为在全国各城市广播
台承办寻宝节目而名声大噪。比如：某个广播台播出一系列线索，暗示说某
地有一张10万美元的银行汇票。如果这张汇票被找到了，林沃尔特就会将它
兑现，而这通常是不可能的，因为林沃尔特把它藏了起来，往往是被放在唇
膏筒里埋在地底下。他提供的线索都很晦涩，比如这样的语句，“蒲公英不
是玫瑰花，在你经过乔的家时你便来到一个街区中。”等等。他只在旧金山
曾经兑现过一次。
林沃尔特是这样简明地陈述自己的哲学的：“世界上并没有一种叫做糟
糕的风险的东西，而只有糟糕的比率。”这可谓一句价值千金、寓意深刻的
话语。从巴菲特在跑马场上懂得了这一道理时起，他便明白林沃尔特和自己
是同一类人。他们各自都乐于承担风险，但都只在成功可能垂青于他们时才
这样去做。在巴菲特认识的一群人之中，林沃尔特是最吝啬的一个。他甚至
在去市中心吃午饭的时候都把外衣脱在办公室里以省去一笔存衣费。
1967年时，巴菲特问林沃尔特是否可以在凯威特广场暂留一下，两人讨
论一件事情。巴菲特说只需占用他15分钟的时间。那时，巴菲特已经从一位
名叫查尔斯·海德的奥马哈经纪人那里知道，要想说服林沃尔特放弃国家保
险公司绝非一件易事。
“你为何从未想过要卖掉你的公司？”巴菲特问道。
“也许只有恶棍和破产的人才会想要它。”
“还有其他原因吗？”
① 林沃尔特的回忆录《国家赔偿公司及创始人轶事》。
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“我不想让别的股东得到的每股收益比自己低。”
“别的呢？”
“我也不愿让我的雇员丢掉饭碗。”
“别的呢？”
“我想让它在奥马哈持续经营下去。”
“别的呢？”
“理由还不够多吗？”
“你的股票价值多少？”巴菲特切入正题问道。
“市场价每股33美元，但股票本身每股值50美元。”
“我要买下它。”巴菲特说道。
成交价格总共是860万美元，可是令人费解的是为什么一个新贝德福德
的纺织工厂想要并购奥马哈的一家保险公司。但巴菲特认为没有必要把伯克
希尔看作一个纺织品公司，而是看作一个其资本应被用到赚头最大的地方去
的公司。
虽然纺织品行业需要厂房和设备投资，故而很消耗现金；但是保险业却
是能产生现金的，收益可以马上得到，而债务可以到以后再偿付。在两者之
间的时间内，一个保险公司就可以投资于基金，这在贸易中叫做筹款。
传统上来说，承保人都相当保守地经营自己的筹款，在手中持有远远多
于需求的资金，但自从巴菲特早期在尝试以来就一直在认真地考虑保险这项
业务。他认为保险业的筹款可以像火箭燃料一样威力巨大。筹款不过是资金，
而保险公司实际上是一个可用于投资的现金通道。
巴菲特的这种观点很快就流行起来了，但在当时，保险业还是一潭死水。