第5章
你获得
的利润越多，可以承受的市场波动空间就越大,可以容忍的占场反向运动或调整空间也越大，
也就是你可以让止蚀单的价位远离目前的市场价,这样一次自然的调整不会干扰你加码。比
如，假设你已经抓住了一只上涨的股票，而且相对你最初的仓垃已有了
100点的利润。如果
这只股票以前曾经回调过
20点，那么它就可能在不影响主要趋势的情况下再次回调
20点．所
以．你的止蚀价值可以低于市价
20个点，因为，即使止蚀单成交，你也不会损失任何资本，
而只是—部分帐面利润，但在加码的早期阶段，你的止蚀单可能必须紧贴市价，以保护你的
初始资本。
期待多大的盈利
大多数交易者期待从投资买卖中获得暴利。他们从不停下来算算，如果在
10至
20年的
时期中，每年获得
25％的收益，意味着什么。从
1，000美元起步，每年获利
25%，10年
下来就是
9，313．25美元。l0，000美元按
25%的年速率增长
10年就是
93，132．70美元。
可见，如果一个人操作稳健而又不贪图暴利，那么在—段时期里积累—笔财富还是容易的。
许多来华尔街的交易者都抱着在一周或—个月内将资本翻倍的念头。这是做不到的。市场的
确存在一些天赐良机、此时你可以在一天、一周或—个月内嫌到一大笔钱，但是一旦你抓住
了这样的机会，赚个盆钵满溢，也不必因此想入非非，臆想永远获得如此大幅的利润。要记
住，市场在大多数时候是正常运动的．因此，在大多数时候你不可能获得超常的利润。许多
交易者在买卖—只股票时从不考虑他们获利机会有多大，也从不考虑损失的可能性。这应当
成为你的规则之—：当你认为不可能获得
3至
5个点的利润时，就不要买卖股票，除非你的
止蚀单仅有
1至
2个点。一般来说，不值得为了获得可能
3至
5个点的利润，而冒损失
3
至
5个点的风险。当你有机会，至少是利润大于损失的指望时，再进行交易。当你仅认为可
以获利
3至
5个点时就不要人市，因为你可能判断失误，遭受这样大的，甚至更大的损失。
最好是等到股票以某种方式穿越阻力位，而且进入了产生更大利润和更久涨势的地方。跑差
价的人赚不了钱；而只能获得蝇头小利。要记住，要想获得成功，你的利润就必须永远大于
损大，而且你的规则必须是减小损失，累积利润。
如何回应追加保证金的通知
你做了一笔交易，并同时存入了相应的保证金，但后来股票朝着对你不利的方向运行，
而且经纪人要求追加保证金，在大多数情况下，你要做的不是存入更多的保证金，而是按市
价卖出，或回补你的空头仓位。如果你要存入更多的保证金，那么就在你的判断力好些的时
候，把它用在新的或是有更好理由的交易上。十有八九，当一个交易者第一次存入保证金后，
他会死捂股票，直至接到第二个甚至第三个追加保证金的通知，而且只要他还有钱就不断追
加，结果在一笔交易中损失了他所方的资本。如果经纪人不得不通知你追加保证金，那么一
定是有什么不对头的地方，你最好还是清仓离场。
联合帐户
只要你可以避免，就不要开联合帐户，或与他人合伙交易。当两个人共同拥有一个帐户时，
他们可能会在正确的时间买入股票，或是在正确的时间卖空，甚至建仓的时机都是正确的，
但接着麻烦就来了——在平仓时，他们很少能因获利而在时间和价格上取得—致。结果是他
们在平仓时犯下错误。一个人捂住股票，因为另一个人不想退出，但是市场发生了反转，原
先的交易变得对他们不利；此时，他们继续持仓，希望着获利，最终在一个以共同赢利开始
的交易上受挫。让一个头脑在股市中操作并保持正确已属不易．让两个头脑保持一致并在股
市中共同操作则是难上加难。两人共同取得成功的唯一途径是让一个人负责买进和放空，而
另一个人专门负责下止蚀单。当他们犯错误的时候，止蚀单可以对他们两人都起到保护作用。
让一个人和他的妻子开设联合帐户是个坏注意。出入市的行动应由一个人负责，这个人必须
学习在一个投资买卖中如何行动，以及如何迅速地行动，而且在投机买卖中不受合伙人的影
响。
交易者不愿知道什么
普通的投资者不愿听到痛苦的事实。他们需要那些迎合他们希望的东西。当他们买入一
只股票后，就相信所有的消息、传闻、评论和谎言都在支撑股票上涨，但如果给他看对这只
股票个利的报告，或是让人告诉他对他已经买进的股票的不利消息．他就会充耳不问。但是，
只有事实才能帮助他，他也必须相信事实，而不是那些他可以构筑希望，并在后来带来损失
的东西。一个交易者在犯了一次错误后会说，‘下次我不会再犯同样的错误，’但他还是重蹈
覆辙，这就是为仆么我们经常在华尔街看到老羊让羔羊钻同样的胡同．步其后尘的原因。在
华尔街，人们很少谈论损失这一真正的内幕。交易者无论大小，总是在把他们的利润挂在嘴
上，夸大他们的成功交易，而绝口不谈他们的损失。因此，当无知的羔羊初来华尔街时，总
被弄得相信在这里只可能产生利润，而不是故事的另一面，即在华尔衔曾蒙受多少损失，而
这才能真正帮助他，防止他犯下同样的错误。新来的羔羊应当知道，在华尔衔没有设置止蚀
单和过度交易已经是造成
90％以上的失败的原因。因此，为了取得成功，他必须采用一种
战胜已经导致他人破产的弱点的方法。
人的因素——最大的弱点
交易者赚钱的时候．会褒奖自己，认为自己的判断是正确的，而且全凭自已的本事。而
当他赔钱的时候，就会采取一种截然个同的态度，他很少会责怪自己，或是在从自己身上找
出失败的原因。他会找借口，安慰自已是因为发生了意外，再就是如果他没有听信别人的建
议，本该是可以赚钱的。他会找出许多“如果”、“而且”和“但是”，而且认为这都不是他
的过错。这是为什么他会再次犯错误并招致损失的原因。
投资考和交易者必须设法自救，并从自己而不是他人的身上寻找损失的原因，因为他如
果不这样做，就永远不会克服自身的弱点。毕竟，是你自己的行动造成了你的损失，因为是
你在进行的买卖。你必须寻找内在的原因，并加以改正。这样，你才会取得成功，而且别无
它路。
交易者造成损失的主要原因之一是，他们从不自己思考，而是让别人替他们思考．或是
听从别人的建议，而这些人的建议或判断并不比他们自己的好。要获得成功，你就必须自己
进行调查研究。除非你从一只“羊羔”变成一名思想者，并渴求知识，否则你会重蹈所有那
些羊羔的覆辙——在保证金催缴者的利斧下割肉。只有在你帮助自已的时候，别人才能帮助
你，或是告诉你如何帮助自己。
我能给你世上最好的规则，以及研判股票位置的最佳方法．但你还是会因为人的因素，
也就是你最大的弱点，而输掉帐户上的钱。你没能遵守规则。你凭希望和恐惧，而不是事实
行事。你犹豫迟疑。你失去耐心。你仓促行动。你延误时机。你因此用人性的弱点欺骗自己，
然后将损失归咎于市场。永远记住，是你自己的过错，而不是市场的行为，或市场操纵者的
行为导致了你的损失，因此，你要努力遵守规则，或避免注定使你失败的投机。
第三章如何挑选有独立行情的个股
许多股票在其他股票创新低时都在创新高，它们开始走出独立于乎均指数或独立于不同
股票群体的行情。通过研究几年来的走势图，你可以在这些独立行情开始时就将其辨认出来。
例如，城市服务公司(Cities Service)，它在
1938年时的最高价是
11美元，1939年时的
最低价是
4美元，1942年时的最低价是
2美元．最高价是
3.美元。这只股票曾在
11美元至
2美元之间运行了四年，而且在
1942午，它的价格区间仅为
1.美元，这表明这只股票的抛
压已很小，只有内部人士才愿意买进，这时，你可以抓住机会建仓，因为即使这风股票摘牌，
你也仅会每股损失
2至
3个美元。但是，你要知道的是在什么时候买进，什么时候它是安全
的，以及什么时候它表现出了一种确定的上升趋势。1943年，这只股票突破
11美元，即
1938
年的最高价．这个在八年后的突破意味着会出现更高的价格，此时，你应该立即买入。它的
高低点继续抬高，说明主要趋势向上无疑。
1948年
6月，最高价
64.美元。这只股票从表现出上升趋势后上涨了
53个点。