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5年里，已有250家纺织厂关门了，伯克希尔的纺织厂也损失了500多万美
元。他想，在工厂经营这么久以来他已找到一个“中间地带”，不像亚当·斯
密那样不顾工人的利益也不像卡尔·马克斯那样什么都包下来。那就是，他
愿意承受“一时不正常的赢利状态”，但不是“永无休止的损失”。
当然，巴菲特也有他的“马克思主义”般的心肠，不过隐藏得很深，别
人看不出罢了。他想缓和一下亚当·斯密的经济原理，牺牲自己赢利率的“一
小部分”——但不是完全放弃亚当·斯密。文章的论点还是抛弃斯密——抛
弃资本——是毁灭性的。文章的反面人物是他自己，因为他按斯密的原理把
钱投到纺织厂以外的行业中去了。文章还提到另一个纺织厂——伯灵顿工
业。伯灵顿没有把钱分投到别处，只是盯在纺织厂上。当巴菲特在伯克希尔
大赚其钱的一年里，伯灵顿又在纺织业中投入了30亿美元的资金。它现在是
全美最大的纺织公司，可这只是个令人怀疑的空名。在过去的25年里，它的
股票只从60可怜兮兮地升到68。扣除通货膨胀因素后，它的投资人损失了
2/3的购买力。马克思可能同意它的做法，可斯密和巴菲特是不同意的。
股东们的巨大损失是把大量智力和精力花在错误行业上的必然后果。这种情况可以用塞
缪尔·约翰逊的马来作比喻，一匹能数到 10的马是头了不起的马——而不是了不起的
数学家。
同样，经营得再好的纺织厂也不是很好的行业。
本·察思退休后住到了缅因海岸，他说巴菲特经营此厂已达10年之久，
时间是太长了。他强调说，他珍惜与巴菲特在一起的经历——“都说不出为
他工作是多么让人高兴”——但他希望巴菲特有所表示。“有件事我总是不
明白，”他承认，“我不明白他为什么选择了我。我辞职时，他说：‘我记
得自我走过工厂的第一天起，你对我一直完全信任。’这就是他的唯一评论。”
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工厂以后的命运证明察思关于巴菲特关闭工厂太迟的评价是正确的。设
备以总数 163122美元的价格拍卖给了一帮吃人死尸的乌鸦，这真是笑话。
1981年以每件5000美元买进的织机，在1985年以26美元处理掉了。但巴
菲特坚持要保留在科夫街的房地产，房租给了造丝屏、乐器和数字表格的小
公司，它们不会记得这儿曾有个纺织厂。BHR公司过去的总部，西伯里曾在
那儿自豪地发号司令，BHR是伯克希尔·哈撒韦实业的缩写，这个名字常常
使人想起，曾有个大厂像艘发霉的大船一样停泊在城市南端。
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14 的归宿ABC
1984年，在纽约洛克菲勒中心的时代公司总部，巴菲特拜访了它的总裁
J.里查德·门罗。伯克希尔拥有时代公司4％的股权，巴菲特和门罗也常在
一起讨论新闻媒体。而现在他们都知道，有谣传说时代公司要被接管了。
巴菲特认为自己可以帮这家杂志巨人保持独立。“我想要个白衣骑士
吗？”他问。这是80年代的说法，他在提出交易。门罗说：
沃伦本可成为我们最大的股东的，而且他也同意决不脱手。他本可成为我们的一员。可
当我把这个意见带到董事会时，他们问：“沃伦·巴菲特是谁？”
时代这样的公司可能以为自己是有免疫力的。“情况还没到最糟的时候，
我们还不至于夜不成寐。”门罗写道。可不久公司就发现自己什么都有了，
就是没有免疫力。瓦那通信公司出了一个刻薄的价格要兼并它，那样时代公
司的平衡表就得重写了。时代可能会成为一个反面教材，告诉人们在兼并的
年代自我毁灭的经营会造成什么后果。事后门罗对巴菲特的提议感慨道：“我
们没抓住它真是大错特错。”
门罗和其他人都会发现，戏剧性的变化随时随地都会发生。10年前在第
一波士顿的一家不起眼的公司里，有四个人策划兼并和购买，现在就会有一
家拥有110人的公司落入圈套。现在的兼并步伐加快了。1975年华尔街的交
易量为120亿美元，1984年为1220亿。投资银行家一直被认为是最沉稳的
人，现在则招来许多嫉妒和憎恨的目光。他们年轻、富有、穿着整齐而且喜
欢用军事术语来作比喻。这吓坏了美国上了年纪的总裁们。
一个世纪来，华尔街应企业当事人的申请提供资金。现在的情况不同了，
华尔街上的中间人掌握了主动权。美国则只为他们提供弹药。杰克塞·奔汉
首先开始用大宗债券恶意操纵股市猛跌，投资者只有接受他的叫价，不管有
多高。从这点看，80年代与过去的投机时期是多么类似。实际上，原来提倡
迅速转手市场理论的弗雷德·卡尔摇身一变成了第一总裁，劲头十足地推销
起杰克塞的大额债券来。
当然，华尔街的投机并不陌生，对兼并热也很熟悉。但华尔街的结构变
了。500家公司现被如养老基金会和信托基金会这样的职业股东所控制。它
们的叫价一向很高，左右着市场。过去，主要股东对某家公司 （至少是好公
司）的承诺能有力地防止它被接管，现在这种承诺支持不了半杯茶的功夫。
钱皮恩国际集团总裁安吉·塞尔抱怨他的股东变动如此频繁，他都不知道他
们是谁了。
巴菲特的观点也变了。他曾站在股东的角度来看待这条街，现在步入中
年，他的观点也与公司总裁们——如迪克·门罗和安吉·塞尔一致了。他提
防股市操纵者，提防他们会给董事会带来的危害，小心翼翼地对待接管风带
来的价格猛涨。再一次，他觉得华尔街投机时期一样走得太远了。可他这次
不想洗手不干，他很想做几笔大买卖。
他是在1985年2月26日开始玩这种大游戏的。在华盛顿的那几天他接
到了汤姆·墨菲的电话，他是大都会公司的主席，也是巴菲特的朋友。
“伙计，你可能不会相信，”默菲开场了，“我刚买下了美国广播公司。
你快点来教教我怎么付账。”
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托马斯·R.默菲与巴菲特一样，他父亲也是政治家，是布鲁克林的法官。
他曾把汤姆介绍给托马斯·杜伊和阿尔·史密斯这样的客人。默菲的童年过
得很愉快，他去乡间避暑，到俱乐部打高尔夫球；再后来进了哈佛商校。他
的同班同学吉姆·伯克（后来成了约翰逊＆约翰逊的董事长）认为默菲是天
生搞政治的料。他高个，秃顶，和蔼可亲，自然不做作，招呼别人时总爱称
“伙计”。他辞去利弗兄弟公司的职位后，在哈德森谷广播公司找到一份年
薪1万的工作，管理奥尔班尼市一濒临破产的超高频电视台。
哈德森谷这个小公司的节目连退休了的老修女都爱看。1957年它设法买