对于黄金投资者来说，理解我们用来描述利率和美联储政策的实际措施和名义措施之间的差异是非常重要的。在2014年和2015年，尽管希腊、乌克兰和叙利亚发生了金融和地缘政治危机，黄金投资者还是会为黄金的美元价格下跌而备感沮丧。在危机时期，黄金应该是“避风港”般的资产，但为什么金价不上涨呢？
一个更好的问题是，为什么黄金的价格没有变得更低呢？从2014年6月到2016年1月，石油价格下跌了70%以上，尽管如此，黄金的美元价格在同一时期几乎没有变化（尽管有波动）。事实上，黄金的价格与同期许多主要商品的价格相比，已经保持了很好的势头。
通货紧缩可能会失控，如果确实是这样的话，看到黄金的名义价格进一步下跌也就不足为奇了。例如，假设某一年年初的金价为每盎司1 200美元，当年通货紧缩率为5%，进一步假设该年年底黄金的价格为1 180美元。在这种情况下，黄金的名义价格下降了1.7%（从1 200美元到1 180美元），而黄金的实际价格却上涨了大约3.3%，因为与年初金价是1 200美元时的黄金购买力相对比，年底金价是1 180美元时的黄金，实际上拥有相当于年初价值1 240美元的购买力。
如果金价跌得更加厉害，那么社会上其他主要商品的价格和指数也有可能下滑。这在经济危机或高度通缩的环境中是非常典型的现象。在极度通货紧缩的情况下，黄金以外的其他商品的价格将会下降得更多。如果黄金的名义价格下跌，那么其他商品的名义价格下跌更多，如果以实际价格来衡量，黄金仍然是保值的。
以美元衡量的名义价格可能出现剧烈波动。不过，与波动性和黄金价值的关联度相比，波动性和美元价值的相关度更高。从历史数据来看，黄金在通货膨胀时期和通货紧缩时期都表现良好，因为黄金代表的是一种真正的价值存储。
对于大多数黄金投资者来说，不难理解为什么黄金在通货膨胀时期表现良好。然而为什么黄金在通货紧缩的环境中也同样表现出色呢？如前所述，原因是像美联储这样的中央银行无法容忍通货紧缩。它们将尽一切可能推动通货膨胀的产生。当一切措施都无济于事时，它们总是可以凭空利用黄金来制造通货膨胀，只需简单地将黄金的美元价格固定在更高的水平上即可。届时，所有其他商品的价格将迅速调整，以适应这个新的更高的金价。原因是如果黄金的美元价格越高，那么意味着相对于特定重量的黄金来说，美元的价值下降了。此时购买相同重量的黄金需要花费更多的美元。美元贬值正符合通货膨胀的定义。政府总是可以将金价固定在一定水平，以利用其达到其他方式所无法实现的通货膨胀。
这正是1933年美国政府的所作所为，1931年英国也是如此，当时这两国都使它们国家的货币对黄金贬值了。1933年，美国政府将黄金价格从每盎司20.67美元上调至每盎司35.00美元。这并非市场将金价拉高的情况，因为当时市场正处于通货紧缩的状态。政府将金价推向更高，以引发通货膨胀。1993年，美国政府之所以这样做，不单纯是让黄金价格上涨，而是希望整体物价都上升，除黄金外，它还想要提高棉花、石油、钢铁、小麦和其他商品的价格。政府通过让美元贬值，推动通货膨胀的出现，终于达到了终结通货紧缩的目的。
在如今这个极度通缩时期，政府可以单方面地将黄金的价格提高到每盎司3 000美元或4 000美元甚至更高，这样做的目的不是奖赏黄金投资者（虽然如此行为的后果确实对黄金投资者有利），而是引发一次性的极度通货膨胀。在一个金价为每盎司4 000美元的世界里，顷刻之间，石油价格将升至每桶400美元、白银价格将是每盎司100美元、加油站的天然气价格将是每加仑7美元。如此的物价涨幅将改变人们的通胀预期，并打破通货紧缩的难题。
当货币相对于黄金贬值时，它之所以能起作用，是因为黄金不能反击。如果美国试图使美元相对于欧元贬值，欧元区可以通过让欧元贬值来反击。但如果美国让美元相对于黄金贬值（通过提高黄金价格），那这场游戏将走向终结。因为黄金在货币战争中无法做出回击，不能像变魔术一样创造出更多的黄金来使金价再次降低。
所以我们有两条使黄金价格上涨的路——通货膨胀和通货紧缩。很难知道两者之中哪一条路会占据上风，因为双方几乎势均力敌。黄金的吸引力在于，无论是在通货膨胀中还是在通货紧缩时，它都实现了保值的效果。在通货膨胀时，正如我们在20世纪70年代看到的那样，黄金价格也会水涨船高；在通货紧缩时，金价也会上涨，但这时涨价并不是市场行为，而是由政府推动，正如我们在20世纪30年代看到的那样。黄金在每个投资者的投资组合中都占有一席之地，因为它是少数几种在通货膨胀时期和通货紧缩时期都表现良好的资产之一。黄金是最好的保险之一。