15.6 萧条即修正
当扩张“繁荣”期的投资项目显示是错误的时候，衰退“萧条”期就开始了。不论光景好坏，始终会有单个的企业倒闭。但是在衰退“萧条”期，会有整批企业倒闭。这些企业就是被货币和信贷系统的错误操控误导了。
旁白 ……这些错误在萧条期得到修正、重估。
美联储的行为及其扩张政策或许不能对错误集群进行全面解释，但是一定是整张拼图中的一大部分。货币遍布所有市场。期望利润和亏损的经济核算，取决于相关商品和服务的货币价格。如果这些计算实际上是一系列系统性的错误计算——错得如此离谱，以至于在整个经济系统中都有积累和集聚——那么这些计算错误可能是由央行操控的、整个货币供给预料之外的变化引起的。
并没有什么逻辑上成立的理由，说这样的下行必然漫长而严重。企业倒闭，劳动力被解雇，调整过程虽然很痛苦，但却可以是相对迅速的。
然而在经济大萧条时期，政府政策阻碍了调整过程，或者说，政府政策实际上在过程中造成了新的烦扰。美国经济在20世纪30年代初开始恢复，但是政府在1930年6月通过了《斯姆特-霍利关税法》，其影响是封闭了美国的国际贸易，反过来损害了农业及农村银行业；1932年，政府将所得税加倍，扰乱了消费和投资决策；30年代中期，政府实施了严厉的货币供给紧缩政策。这些再加上其他种种原因，美国经济在整个30年代都在经济萧条的阴影当中徘徊，最严重的时候失业率高达25%。与其将经济大萧条作为对市场经济的控诉，不如将其看作美国历史上的一个重大教训：货币政策，无论是货币供给的扩张还是紧缩，运用不当都可能扰乱经济生活中的协调过程，就如人们在20世纪20年代和30年代所见到的那样。